Adobe以200亿美元收购Figma，这笔交易值得吗？

背景

200亿美元是多少钱？小红书去年的融资估值、英特尔旗下自动驾驶技术公司Mobileye的调整后估值、背靠吉利沃尔沃的电动汽车制造商Polestar的上市预估值、亚洲最大的另类资产投资公司太盟投资的上市预估值。有谁会想到，一个在线设计协作平台，也能卖出200亿美元的价格呢？

美东时间9月15日，Adobe发布公告称，将以200亿美元的价格收购在线设计协作平台Figma。本次收购将以一半现金、一半股票支付，其中，现金支出方面，公司可能会采用现金+定期贷款的方式来支付。交易预计将于2023年完成，同时后续还需要取得相关监管机构许可以及Figma股东的批准。这是Adobe有史以来最大规模的一次收购。但在公布交易的当天，Adobe股价下跌17%，创造了2010年以来最大跌幅。市场预计Figma在2022年将产生4亿美元的ARR(年度经常性收入)，因此Adobe支付的费用约为2022年ARR的50倍。

所以，这200亿美元花冤了吗？

Figma的发展历程

2011年，19岁的DylanField有了创业的念头，申请到了PeterThiel设立的10万美元创业奖学金，从布朗大学辍学开布朗业。他曾尝试过做无人机软件、表情包生成器，最终做出了一款让用户能在web浏览器里直接编辑图片和设计的工具，并获得了领英CEO等投资人的400万美元种子轮投资。

2016年Figma正式发布，其特点在于：可在浏览器之中运行，开发同一个App或网页时，团队之间可以实时协作；不必上传或下载文件，团队协作成员可以实时看到所有的修改及更新，且可以在消息工具中进行讨论。简言之就是“实时协作”。这四个字在今天来说，互联网人已经习以为常，但在几年前，设计的江湖还是PS称霸的。虽然另一款先锋工具Sketch也可以通过插件实现电脑端与移动设备的协同工作，但由于Sketch坚持只做MacOS系统，这给Figma留下了巨大的竞争缝隙——用Windows电脑的设计师也值得拥有一款好的设计工具。而截至2019年11月，AdobeXD才上线“协同编辑”的测试功能，可谓后知后觉。

2018年，Airbnb、Dropbox、Uber、微软等这些明星公司都成了Figma的客户，而且他们基本是从Sketch转过来的。2019年Figma正式上线了第三方插件平台，允许第三方开发者为Figma开发工具进而扩展到一个平台型产品，而之后上线了社区，允许用户在上面交流自己的作品进而不断扩展自己的生态。从工具到平台到生态，这让Figma实现了网络效应，用户数几何级增长。UXtools数据显示，Figma的全球使用率在2019年（发展第三年）时还低于Sketch，但2020年直接翻倍实现反超，2021年更是提升至77%，远远甩开了后者。

收购是否值得？

AdobeCEO山塔努·纳拉延（ShantanuNarayen）认为：“Figma的产品吸引了数百万用户，其增长速度、业绩表现和盈利水平都是SaaS公司中非常少见的，而Adobe需要Figma的增长和用户群来保持公司在设计领域的主导地位。”

“Figma的客户主要是软件开发人员和产品经理，这些群体对Adobe而言是新的用户群。”山塔努·纳拉延说。

而据《华尔街日报》报道称，Figma的400万用户中，三分之二的用户不属于Adobe的核心设计师客户。Adobe数字媒体业务总裁DavidWadhwani则表示现在是一个非常好的收购时机——股市的低迷让科技初创公司更难以他们想要的估值上市，这有助于促成这笔交易——“我认为这样的时刻创造了其他时候不存在的机会。”

Adobe此举的确可以填补Adobe在互联网产品设计领域的空白以及借由Figma打开其云化的市场。但外界很多声音都认为这次交易其实是Adobe的防御性战略动作，“打不过就买”。目前，视觉内容生产工具整体的趋势是视频化、AI化、协同化、场景化，这些都是Figma的优势。Figma也确实威胁到了Adobe。可以看出，Adobe比Figma更需要这次合作。毕竟Snowflake和Databricks崛起的例子已经摆在了Salesforce面前。

国内市场情况

根据CNBC的报道，参与Figma早期投资的三家风险投资公司——IndexVentures、GreylockPartners和KleinerPerkins——都拥有两位数的百分比股权，这意味着，交易完成后，每家机构都将获得超过10亿美元的回报。

目前，中国版“Figma”主要有以下候选人：

• 蓝湖。2021年完成AB轮融资，总融资额3亿人民币。
• Pixso。上市公司万兴科技内部孵化，今年3月完成近亿元Pre-A轮融资，由中金鑫智领投，百度风投、涌铧资本及创始团队跟投。其在2020年收购了墨刀。
• 即时设计。面向专业UI设计师、设计团队的云端设计工具，在今年6月完成了数千万美元B+轮融资，由独秀资本(UnicornCapitalPartners）领投，老股东CoatueManagement、SIG海纳亚洲、源码资本持续跟投。
• 其他还有摹客科技、创客贴、来画等等。

归纳来看，国内头部在线设计平台背后的投资阵容都相对豪华，不少中国的在线设计平台都喊出了“中国版Figma”的口号，但无论是估值水平，还是用户情况，都和Figma有一定差距。Figma以高估值卖身Adobe的故事大概率不会在中国上演。缺少“接盘侠”，这些平台背后的创业者、投资人在很长时间里都难免陷入悲观。

总结

这笔交易完成后，Figma的投资人们都会赚得盆满钵满。但这剂强心针可以给我们抛出更多的问题，从小切口出发如何做出大企业？SaaS在中国普遍面临的商业化难题是否有本土化的解决办法？在产品端除了不断对标、追赶、向大神致敬，还有没有可以创新突破的地方？这或许才是200亿美元带来的真正启发。