出门问问拟成为首个在港交所上市的AIGC企业

少数实现盈利的AI公司之一

出门问问计划在港交所上市，成为首个AIGC上市公司。公司是为数不多的已经实现盈利的AI公司之一。招股书显示，2020~2022年，出门问问年度营收分别为2.65亿元、3.98亿元和5亿元，复合年增长率达37.51%，一直处于增长的态势。而公司的营业利润却一直在下滑。2020年、2021年、2022年分别为5614.6万元、-2.763亿元和-6.698亿元。但在2022年，公司的经调整净利润首次转正。2020年、2021年、2022年分别达-1.57亿元、-7343.9万元和1.089亿元。经调整后的净利润排除了优先股账面价值变动等干扰因素，被认为更能反映企业的主营业务经营情况，也更接近公司的自由现金流。因此，出门问问确实是实现了盈利。

数次转型，形成三大支柱业务

出门问问对自身的定位是一家以生成式AI和语音交互为核心的人工智能公司。这是公司在过去十年数次探索转型形成的新定位。出门问问创立于深度学习开始成为主流的2012年，带着“探索下一代人机交互”的初衷，李志飞从Google离开回国创业。语音交互是出门问问创立之时的第一个关键词。第一代产品是中文语音搜索服务，2013年，第一款产品语音搜索微信公众账号“出门问问”发布，之后公司开发了对应的App。发现用户留存率较低、难以变现后，出门问问走上了探索的第二站——软硬一体，把语音交互落到具体的硬件场景中。2014年，出门问问摸索智能硬件的商业化出炉并推出智能手表操作系统Ticwear。之后就是前述提到的与谷歌的合作。此后，出门问问探索了各种语音交互+硬件的产品，比如消费级产品无线智能耳机TicPods；公司还曾参与智能音箱的“百箱大战”，发布了智能音箱产品TicKasa。公司也尝试了软硬一体的车载产品，比如智能后视镜问问魔镜Ticmirror和后装ADAS产品Ticeye等。2018年，为了降低成本，出门问问收缩了战线，砍掉了智能音箱、AI芯片等商业化前景不明的业务。2020年后，公司开启了商业化的第三站——AIGC，并推出了主打AI音频生产的两款产品“魔音工坊”“魔影主播”。至此，出门问问的三大支柱性业务成型：面向个人用户的AIGC解决方案，AI企业解决方案，AIoT解决方案。其中，AIGC解决方案（ToC）包含，AI配音助手“魔音工坊”及其海外版“DupDub”；AI写作助手“魔撰写作”；AI数字人“奇妙元”三大产品。截止报告期，出门问问的AIGC解决方案累计付费用户约40万名，已实现100多万笔付款。AI企业解决方案涵盖面向汽车、金融等不同场景的AI语音交互解决方案以及智能客户服务解决方案等。报告期内，出门问问已为汽车、金融、物联网、医疗、零售等应用场景的100多家企业提供服务。AIoT解决方案包括TicWatch系列AI智能手表及其他产品。

起底2022年盈利：超80%的毛利率，一家关键的大客户

AI软件解决方案是毛利率非常高的业务，随着该业务的占比提升，出门问问在过去三年整体毛利率也有了显著提升：数据显示，公司的毛利率从2020的30.1%提升至2022年的67.2%。也进一步拉动了公司的盈利水平。从具体业务的毛利率来看，此前的收入大头AIoT解决方案收入毛利率在30%左右，而2022年AI软件解决方案（toC+toB）整体的毛利率高达93%，两者相差甚远。具体来看，AIGC解决方案的毛利率从2021年的68.8%提升到2022年的88.0%，AI企业解决方案的毛利率由2021年1的62.0%增加至2022年的94.7%。一个值得注意的是，在2022年盈利的背后，其中一家大客户带来的收入占比明显高于其他客户。从过往业绩来看，出门问问的客户集中度并不是很高，在2020年和2021年，公司来自前五大客戶的收入分別占收入的比例为22.4%、37.0%。最大客戶的收入占比也没有超过30%，在2020年和2021年分别为8.8%、24.1%。但在2022年，一位来自汽车行业的客户为出门问问贡献了2.13亿元的收入，在整个收入中的占比达到了42.6%。据招股书披露，这是一家成立于2007年的汽车销售公司，主要从事批发计算机软硬件及配套设备、销售机械设备、销售家用电器等业务，采购的主要是毛利率最高的AI企业解决方案及知识产权产品。

AIGC变现尚未体现

大模型技术正在让出门问问吸引更多的关注。今年4月，出门问问发布了全新的AIGC战略，并宣布内测自研的大模型序列猴子。但在此次披露的招股书中显示，目前大模型技术带来的AIGC解决方案流水线仍处于测试阶段，尚未产生任何收入。业绩上，大模型技术的投入可能会进一步加大公司的研发投入，并影响公司盈利能力。招股书数据可以看出，研发支出是公司成本的最大构成，占比均在80%左右。过去三年，公司的研发费用率均超过20%，研发投入分别为9700万元、9150万元及1.2亿元，分别占同期总收入的36.7%、23.0%及23.7%。接下来，这部分的投入无疑会加大。但李志飞正在尝试更低成本训练大模型的可能。业务上，出门问问需要借助全新的技术进行一次全面的产品大改造，将大模型技术融入各个产品之中。出门问问算是较早涉猎AIGC创业公司的其中一员。公司最早在大模型技术上的探索源于2020年，当时开发出通用大模型UCLAI，这是最新的大模型“序列猴子”的前身。今年4月的发布会上，基于大模型技术，公司已经把此前的AIGC产品重新进行了升级，并发布了全新的产品：AI写作平台“奇妙文”；AI绘画平台“言之画”；AI配音平台“魔音工坊”；数字人视频与直播平台“奇妙元”。AIGC产品之外，出门问问也将大模型能力用在了其语音助手这项核心业务上，此前，出门问问发布了CoPilot-魔法小问亮相，看上去是Siri与ChatGPT的综合体，旨在成为个人智能语音助手。但这些产品究竟会给出门问问商业化带来多大程度收入还尚未可知。