出门问问IPO：大模型业务仅占8%收入，硬件收入减半软件依赖单一客户

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2023-06-29 13:58:45

出门问问IPO：大模型业务仅占8%收入，硬件收入减半软件依赖单一客户

出门问问打着“通用大模型”的旗号，向港交所递交招股书。但细观出门问问的业务和收入构成，AIGC贡献的收入尚不足10%。出门问问却以此大做文章，似乎有误导市场和投资者之嫌。

出门问问成立于2012年，创始人李志飞是前Google科学家、资深自然语言科学家。出门问问的业务包括AI软件解决方案和AIoT硬件两大板块。2020年至2022年，出门问问收入分别为2.6亿、4.0亿、5.0亿，年复合增长率37.6%。2022年之前，出门问问的超80%收入来自于AIoT硬件业务，公司产品包括可穿戴设备、智能家居，主打产品是AI智能手表，还有无线智能耳机、智能后视镜、智能音箱等。直到2022年，AI软件解决方案才成为主要收入来源，其中，面向B端的AI企业解决方案收入2.6亿，同比增长396%。出门问问在招股书中大书特书的通用大模型业务——AIGC解决方案，近三年收入分别为49.6万、682.2万、3985.7万，收入占比分别仅有0.2%、1.7%、8.0%。当下，通用大模型无疑是最能吸引市场关注的热点，这项业务被广泛认为有着巨大的商业前景。但对于出门问问而言，过于强调公司在AIGC领域地位，号称自己是“亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一”，似乎有误导投资者的嫌疑，毕竟这项业务对出门问问的收入贡献还不足一成。

从收入结构来看，2022年，出门问问的收入由硬件切换成了软件，AIoT收入占比下降，软件解决方案占比提升。2022年，AIoT收入2.0亿，同比减少41.7%，甚至还不如2020年的收入水平。出门问问的软件业务虽然一年增长4倍，却面临着客户过于集中的困境。出门问问的企业解决方案可分为AI语音交互和智能客服两部分，比如给汽车厂商提供车载语音交互系统，给保险公司提供AI客服。出门问问称，自2020年以来，预装其车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。2022年，公司企业解决方案收入2.6亿，其中第一大客户贡献了2.1亿收入，占该业务收入比例81%，占全年收入比例42.6%。原本支柱业务收入减半，新支柱业务过度依赖单一大客户，新兴业务暂时只露出一个触角。出门问问收入“由硬切软”的转变中，整体上虽呈增长趋势，但公司同样面临的困境一点也不小。

这次招股书中，出门问问着重渲染的通用大模型UCLAI是2020年开发出来的，2023年将其升级为“序列猴子”。但结合公司的收入规模及研发投入来看，公司的财力显然无法与OpenAI、谷歌、百度、阿里等公司相比。2020年至2022年，出门问问研发支出分别为9710万、9151万、1.2亿，研发费用率分别为21.2％、23.0％及23.7％。研发费用率虽然不低，但出门问问的绝对投入额与百度等公司相比，堪称九牛一毛。与多数AI公司不同的是，出门问问是少数有部分年份盈利的公司。2020年至2022年，出门问问净利润分别为0.56亿、，-2.76亿、-6.7亿。剔除优先股及普通股的账面价值变动等干扰因素，2020年至2022年，出门问问经调整净利润分别是-1.57亿、-0.73亿和1.09亿。

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