资本追逐下中国教育行业未来之路

来源：FT中文网

作者：孙一丁

目前是教育行业的高速发展和整合期，教育产业也始终是资本追逐的目标。

有数据显示，2017年，中国各教育子板块合计吸引了近130亿美元的投资。在民促法的配套政策逐步落实前，鉴于香港和美国股市相对灵活和成熟的机制，它们将依旧是中国教育企业实现资本化的主要途径。但教育机构并不是赚快钱的企业，必须要有非常先进的教育理念和师资队伍以及优秀的管理团队，要精耕细作，因此，教育企业上市后也往往是另一个新的开始。

教育事业是一次长跑，需要不断努力让自己靠近长跑的目标。我们对教育事业应当充满敬畏之心。

教育风口方兴未艾

从大方向来讲，教育产业是被资本市场相当看好的。

首先，国家教委的相关政策出台，尤其是2017年9月1日新《民办教育促进法》正式落地；从某种程度上是承认了民办教育在教育行业里的地位，并肯定了民办教育在整个教育体系里的作用，所以大环境利于民办教育发展的空间。十三五期间，中国政府将以教育结构性改革为主线，全面提高教育质量和促进教育公平，近期多项改革均以全面实现上述目标为己任，包括民促法配套政策的落地。相较于当前“原民促法”，新《民促法》对民办学校实施分类管理，明确划分为营利性和非营利性两类。进一步为促进民办教育的资本运作奠定了法律基础，将带动更多的资本进入教育行业投资，为整个民办教育行业的快速发展提供资本助力。

其次，无须赘述，二胎政策下释放的人口红利，让教育产业的蓬勃发展有了刚性需求的依托。

在培训领域中，语言类培训（主要是英语）至少占据了整个培训行业一半的市场份额。据AC尼尔森近期的一份市场调查结果显示，英语培训市场未来5年的平均复合增长率为23%，其中，针对小年龄段的英语培训市场复合增长率是27.6%。中国太大了，教育资源分配是不足的，各个市场有一些地域性的品牌，渗透率还有待逐渐加深，市场空间是足够的。

上市不是目的

教育和资本的结合使得这个行业产生了极大活力，在教育的各个细分领域都有教育机构赴海外上市，教育产业在资本层面的确迎来了收获期。自去年以来，教育行业集体海外上市掀起了阶段性的高潮。的确，海外的资本市场环境更为开放，尤其是美国和香港资本市场对营利性民办教育开放度较高，上市政策相对明晰，上市进度也相对可控。

至于应该选择美国还是香港，其实和教育机构本身的特点相关。像职业教育（达内、尚德）、语言教育（新东方、瑞思）、课后辅导（好未来）等，轻资产教育公司大多选择美国资本市场；一些重资产运营的教育机构在香港上市的居多，比如国际学校（枫叶教育）等。

此外，从上市进程的角度，香港资本市场与美国资本市场还有一个很大的区别，美国是以披露为基础的上市体系，即便公司有问题，只要披露就OK；但香港资本市场不是一个纯粹的披露体系，有很多法律层面的问题需要让企业整改，所以自然的情况下，教育企业在香港上市要比在美股上市周期至少要长3-6个月。

瑞思学科英语于2017年10月登陆纳斯达克，不到6个月就完成了IPO。而成功上市对瑞思来说意味着一个新的征程。在资本的助推下瑞思迎来质的飞跃，比如加大新校区的扩张，并建立更科学、高效的系统化管理手段，使企业效率得到更大提升。但上市绝对是把双刃剑，监管的力度会加强，投资人的要求也在不断增加，会给企业提出专业的意见，同时也会为企业带来相对专业的鞭策。因为好的业绩未必时刻都能体现在股价上，这时投资人就会提出他们的想法。如果业绩不改善，投资人就会考虑卖掉你的股票。这就是机构投资人和散户最大的区别。

此外，上市对于企业的资本化、正规化、品牌化都有着毋庸置疑的优势，但别把上市当做目的，尤其是教育企业。十年树木，百年树人，教育行业的初心不要因为公司迈上更高的平台而发生改变。更重要的是融资后要把先进的管理水平、系统的建立和完善、员工的福利待遇都提升上来，将“以孩子为本”的教育初心贯彻到对孩子的整个教育环节中，这些才是教育类上市公司应该做的。

教育+科技=未来趋势

如今在“互联网+”的大背景下，科技也为教育行业带来了众多的机遇和挑战，教育科技创新将渗透在教育的各个环节。移动互联网也给教育行业带来了新的契机和挑战，也给传统的教育模式带来了新的改变。在此背景之下，众多教育机构也纷纷研发在线课程。但是线上教育能否弯道超车？个人认为，还不能。互联网能解决一些问题，但不能解决所有问题。

瑞思每年都会联合市场机构做一些家长调研，结果显示，小年龄段（6岁以下）孩子家长是不太接受线上教育的。事实上，在教育过程中面对面的交流很重要，小年龄段学生们的很多能力是需要在面对面的真实课堂上得以学习的。教育是一个相对较慢的过程，由孩子和家长的共同参与，最终完成，这过程中节点很多。纯在线课程面临“延迟高、互动差、效果评估难、注意力集中难”等问题、以及不一定能做到“固定外教、固定时间、固定同学”的良好学习环境。但是随着孩子年龄的增长，10岁以上的孩子，自我管理能力更强，其时间更宝贵，碎片化时间的利用很重要，因此他们对线上教育认可度较高。

2013年互联网教育已经初见苗头，当时俞敏洪在一个论坛上谈到了新东方受到了互联网压力，以及对新东方市值的影响。但是几年下来，一些甚嚣尘上的新锐互联网教育公司都不见了，而新东方还屹立在那，现在市值160多亿美元。原因就在于那些公司达不到规模化和体系化的教育效果。

可以说，教育+科技是引领行业未来的发展趋势，但科技始终是为教育服务的。科技只是手段，前提还是要有教育的精髓，相对其它领域的企业，教育企业要想获得更长远的发展，是需要沉淀的，必须是走产品驱动型道路，花更多时间在产品和课程的打磨上，而不仅是做一个销售的平台。在教育过程中，体系化很重要，无论是传统教育还是课外教育；无论是线上还是线下，最终还是要看教育效果。